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来源：市值风云
公告吹得天花乱坠，回复函接连打脸。
作者 | 白猫
编辑 | 小白
最近的资本市场，跨界收购成了不少上市消费公司的惯用戏码。主营浓缩果汁的安德利（605198.SH），在6月15日晚抛出一份收购预案，宣布要跨界进军集成电路高端PCB电子信息互连材料领域。
消息一出，各路敏锐的资金立马高潮，A股直接高开涨停。港股也在6月16日收盘大涨25.8%，盘中最高涨幅超80%。
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正当散户们憧憬着公司化身“算力概念股”的远大前景，6月23日晚，公司就喜提上交所的监管函。
风云君仔细一看，这一碗冰水浇下来，这苹果汁里兑的科技味，好像不太对劲呀！
股价精准抢跑，是谁在当预言家？
最让韭菜们破防的，莫过于“消息还没影，股价先抢跑”。
从公司披露的时间线来看，5月29日内部开始初步研判该项目，最终在6月15日董事会拍板并公告。但神奇的是，在公告公布前的6月12日和15日，安德利在二级市场上早早拉出了涨停板。
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面对监管关于内幕信息泄露的灵魂拷问，公司甩出了一张带有“相关人员”的流水账。仿佛在摊手装无辜：你们看，流程节点我都按部就班记着呢，走漏风声的事我可一概不知。
这是在侮辱监管的智商，还是在公开挑衅市场常识？
更搞笑的是公司的“跨界能力”。
安德利2026年一季度的营收为3.3亿，同比下滑23.2%，扣非净利润不到7000万，同比下滑17.7%。
在业绩说明会中，面对投资者的提问，公司只是搪塞这是短期的季节性波动。
作为一家传统果汁企业，安德利在集成电路领域是无相关人才、无技术、无客户和供应商储备的“三无”状态。
主业本身增收乏力，却要拿着账上仅有的7.1亿元现金去搏一个完全陌生的重资产行业，这底气到底是谁给的？
估值溢价近6倍：前买家刚跑路，安德利火速当接盘侠？
报告指，现时市场竞争加剧，出现其他定价更具吸引力且同样以重组胶原蛋白为核心成分的护肤品牌或产品。虽然公司产品创新快速，但明年新产品是否能成功仍存在不确定性。另外，在竞争加剧及营销效率减弱的环境下，要维持高盈利能力或具挑战。在营销效率减弱及经营去杠杆下，瑞银料巨子生物净利润率面对2至3个百分点的蚕食。
既然是跨界买资产，总得图对方是个下蛋的金鸡。
但扒开标的公司宁波甬强科技的底细，截至2026年一季度末，这家公司的净资产仅有2.1亿。而本次控制权交易对价初步预估为6-8亿元，对应预计整体估值高达12.0至14.0亿元，估值增值率飙升至473%至569%！
结合甬强科技2023年8月（最近一次增资）高达14.9亿元的投后估值，以及2024年、2025年分别亏损4440.6万元、6695.8万元的窘境，前期高位入局的机构急需套现退出。
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事实上，今年5月，甬强科技本拟“卖身”延江股份，但双方因“交易估值及业绩承诺”没谈拢而告吹。
延江股份原计划“发行股份及支付现金”，意味着原股东如果接受，不仅要承担较长的股份锁定期，还得面临严格的业绩对赌约束。对于2025年整体毛利率仍为-6.4%的甬强科技，显然没人敢真金白银地为其未来兜底。
：关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的公告5月18日）
谁曾想，前买家刚撤退不到一个月，安德利便以“白衣骑士”的姿态火速冲进场，不仅全盘接受超高溢价，更祭出了完美避开锁定期和对赌的“全现金”收购方案，且目前尚未落地任何实质性的业绩承诺与补偿机制。
这意味着，前期高位站岗的资本可以立马拿钱走人、落袋为安。而安德利却大方地照单全收，这门生意的逻辑究竟在哪？
客户合作先吹后改，风险提示火速打补丁
安德利在信披上的画饼技术也令人叹为观止。
在初次公告中，公司将沪士电子、越亚半导体等行业大厂列为标的公司的直接客户。潜台词都写脸上了：抱上这些行业大腿，还愁没订单？
但在监管的严厉追问下，6月24日的回复函只能老实交代：公司在2025年及2026年一季度与沪士电子根本未发生交易，且目前与越亚半导体也尚未产生量产收入（产品仅通过测试，尚需终端客户认证）。
同时，在回复函中，迫于监管重压，风险提示被扩充到了8项。
能够持续盈利是未知数：至于2026年全年能不能赚钱？公司的回答是“无法合理预计”。
四面楚歌的竞争：目前的市占率甚至不足1%，在行业头部企业的挤压下，要想突围谈何容易。
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看似风光的跨界炒作，短短几天便原形毕露。
醉翁之意不在酒
跨界真的是为了拥抱新质生产力吗？
抛开那些宏大的概念，我们不妨看看控股股东这两年的实际动作。
早在2024年底，控股股东及其一致行动人就把2000.0万股（占比5.7%）转让给了自然人曲浩，套现4.3亿。
关于股东签署股份转让协议暨权益变动的提示性公告）
元股证券:ygzq.hk到了2025年年底，控股股东更是直接在二级市场集中竞价减持了341.2万股（占比1.0%），减持价格在38.0元至47.6元之间，一把套现1.4亿元！
一边是控股股东在欢天喜地减持落袋为安，另一边是上市公司动用大额宝贵的现金、高溢价去接盘一家市占率不足1%、还在盈利边缘挣扎的PCB企业。
而公司股价借着跨界概念炒高之后，后续的减持空间自然也随之打开。
这种老套路，最终留下的，只有跟风进场又在风中凌乱的散户。
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责任编辑：杨红卜 跌停板
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