零跑首次年度盈利，连续两年销量翻倍。
作者 | 张睿
编辑 | 志豪
零跑交出史上最强年报，今年100万辆销量目标不变。
车东西3月16日消息，就在刚刚，浙江零跑科技股份有限公司（下称零跑）召开了2025年全年业绩电话会，零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明没有出席此次电话会。
零跑汽车副总裁、CFO李腾飞，零跑汽车联席总裁武强，零跑汽车董事会秘书沈珂参加了零跑2025年全年业绩电话会。在电话会上，李腾飞主要回答了22个有关问题，其中有4个关键问题：
1、新产品规划：A10将在3月26日正式上市，D19预计在4月中下旬上市销售，A05和D99将在6月中下旬或7月初上市销售；
2、辅助驾驶进展：今年会是零跑智驾爆发的一年，现在零跑确实有与合作伙伴进行相关业务上的交流，但不影响零跑智驾的全域自研方向，也不会影响零跑智驾自研的结果；
3、与一汽合作进展：零跑与一汽合作的海外车型今年9月前后量产，零跑主要负责车型的研发和制造；
懂车帝成立于2017年，主要竞争对手包括汽车之家和易车等平台。
截至当日收盘，东方财富报22.50元/股，据此粗略估算，所捐赠的2000万股对应市值4.5亿元。
4、原材料涨价问题：预测对整体毛利率影响并不大，今年车市整体大盘与2025年相比不会有特别大的波动。
结合财报来看，零跑汽车在2025年全年的营收、毛利率均有大幅增长，还首次实现了全年盈利，成为第二家全年盈利的中国造车新势力公司。
▲零跑汽车2025年全年主要财务数据销量方面，2025年零跑整车销量位居中国造车新势力品牌第一，全年累计交付59.66万辆，较2024年同期的29.37万辆增加了30.29万辆，同比增长103.1%，连续两年销量翻倍。
本文福利：零跑首次全年盈利，净利润达5.4亿元，年报原件车东西已经帮你准备好了，回复【车东西0936】下载。 ]article_adlist-->01.
智驾方面进展很快
今年50亿净利润目标不变
在财报会上，零跑汽车副总裁、CFO李腾飞回答了22个问题，以下为财报会问答环节实录，车东西在不改变原意的情况下进行了部分易读性调整。
1、目前上游的涨价压力比较大，原材料、存储对成本端的影响是否有做一定的拆解分析？成本端的影响对毛利率后续的展望会有怎样的负面影响？
李腾飞：关于原材料对成本的影响，确实我们从公司角度也关注到目前的原材料上涨，包括基础的原材料、碳酸锂的原材料涨价，也包括了存储系统的涨价。
从公司的角度来讲，应对原材料的涨价更多是从自身的成本控制角度来进行应对。公司在成本控制角度进一步增加整体的自研自制的比例，自研自制比例从三电的自研自制角度来讲在加深、扩展。
比如说我们在2025年从三电自研自制的角度来讲，量产了自己的压缩机、电源，包括我们的热管理系统。所以我们在横向上、在深度上，每个零件我们都在探索更加加深整个自研自制。
除了三电以外，在其他的核心部件上，比如说座椅、保险杠等等这些高附加值的零件，公司也在2025年实现了自研自制。所以说我们更多的是通过公司核心的成本控制能力，来解决应对整个原材料成本上涨的问题。
当然我们也相信，原材料的成本上涨是阶段性的。在过去的整个行业当中，也经历了多次原材料阶段性的上涨，出现了原材料价格的阶段性波动。我们相信，整体的原材料成本上涨也不会持续特别长的时间，会呈现阶段性波动的状态。
所以说基于以上两点，目前的原材料的上涨，对公司整体的毛利率影响并不大。我们相信在2026年，通过公司的整体成本控制，可以有效对冲原材料成本上涨带来的影响。整体来讲，对于我们整个的收入并没有特别大的影响。
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2、2025年来自服务及其他销售的收入是27.2亿元，这27.2亿元里面都包含了哪些业务？能否帮忙拆分一下？这一块收入的持续性如何？
李腾飞：我只说一些主要的科目，这里面主要的科目包含我们在2025年海外销售带来的碳积分收入，也包括了我们与合作伙伴在合作项目上相关的使用权收入，也包括了我们出口相关的海运保费相关的收入，整体是由这些主要部分构成的。
关于延续性的问题，关于海外业务相关的碳积分收入也好，海运业务也好，跟海外业务相关的这块，随着今年海外的销量尤其我们在欧洲地区的销量整体大幅度增加，整体这块业务的收入也会得到相应幅度的同比增加。
当然今年碳积分的单台收入较2025年目前看是有下降，但是我们整体的销量会增加比较多。所以我们碳积分这块整体的收入，较2025年我们相信还会是持续增长的状态。
另外就是大家比较关心的特许权，就是合作项目里特许权使用费的收入状态。刚才我的报告也讲了，一方面我们跟Stellantis集团的相关项目，现在已经到了很深入、很关键的谈判阶段，双方都非常有意在不止一个项目上进行合作。
第二，我们跟我们国内的合作伙伴中国第一汽车集团，也在第一个车型现在顺利合作的基础上，充分的研讨接下来的合作，也得到了双方高层领导的充分认可。
我们预计在今年内，无论是我们国外还是国内的合作伙伴与合作项目，都会有进一步的好消息传来，对整个这一块的收入，都会有持续性的影响。
3、B10十月份（将在海外）投产，所以今年是不是在海外国产化部分会比较少一点？如果基于这样的假设，因为最近国际的局势也比较紧张，油价也比较高，运输成本的话要怎么样去控制？
李腾飞：因为我们在西班牙的本地化项目首个车型B10会在2026年的十月份正式量产。所以说今年在欧洲只有一个车型本地化投产，而且投产时间已经到了四季度。所以说整体可能只占我们今年B10销量的大概4分之1，或者4分之1多一点的销量会实现本地化。
其他车型，包括B10车型的另外部分，还会以整车出口的方式，为了应对国际局势的变化，也从公司战略的角度出发，我们认为本地化一定是未来的中国车企走出去的必由之路，所以我们在持续布局我们在欧洲的本地化的布局，目前看也不止西班牙的制造基地一处，包括我们在其他的大洲的本地化的布局，也在全力的加速。
关于运输成本的增加，因为现在战争的影响，其实目前看还是影响到运力本身的问题，运输成本的问题现在还没有特别明显的显现。其实我们还是要看整个的国际的局势的变化，包括战争持续的时间，整个的战争的烈度，包括整个大的国际局势的变化，来进一步判断对运输成本的上涨，当然这样的运输的成本上涨，其实是对整个全行业带来的影响，不单单是零跑自己。
4、之前提到电池包七月份会正式（在海外）启动量产，那未来有计划电芯会当地采购吗？
李腾飞：关于电芯的问题，我们现在在西班牙量产的是一家关于C2C的电池包组装工厂，前期的电芯更多的还是要从国内去采购，当然我们也在积极地布局，和行业里的同行们，尤其电芯的供应商们在做交流，在积极布局欧洲本地化采购电芯。
当然这与我们整个电芯企业在欧洲的整体的布局，包括量产的节奏，是有非常直接的关系，其实也包括欧洲本地化的一些法律法规，最近可能也会出台一些新规，我相信大家已经也知道，我们也在密切的关注。从我们的角度来讲，还是说本地化对我们来讲是未来的大战略选择。所以说如果是有机会的话，我们会尽快的去推动包括电芯在内的本地化。
配资炒股5、目前欧洲市场大部分都以国内出口，关税是继续由合资公司来承担吗？可能有哪些车款可以去申请最低的售价，然后就可以免除增加的关税？
李腾飞：我们整个海外的出口，是以我们零跑国际为整体的销售公司，所以这块肯定是要通过零跑国际的。
无论是零跑还是零跑国际，还是我们的合作伙伴Stellantis集团，其实都在密切的关注欧洲相关的法律法规，我们也在去了解分析出台的这些政策，一旦这些法律法规能够对公司在欧洲的销售有利，那么我们会全力的去争取。
我们有Stellantis集团这样一个在欧洲强有力的合作伙伴，他们相对我们中国公司来讲，对欧洲的法律法规政策了解、信息的获取还是有更多的优势。我们也在跟我们合作伙伴一起密切关注法律法规的发展，哪怕一旦有一丝的机会可以去适用零跑的车型，那么我们都会全力去争取。
6、成本涨价对于Q1会有影响吗？还是说到Q2才会有所体现？
李腾飞：整体来讲，确实原材料上涨传递到整车厂的成本有一个过程，有一定的周期，其实不会出现说今天原材料涨，明天整车成本明显就在上涨。因为是要通过多个渠道环节的层层传递，所以这个是有周期的。
第二个影响我也说了，公司在整体从去年，或者说公司一直以来都在致力于成本的优化，所以说我们去年也有进一步的成本控制手段和措施。所以我们认为整体的原材料上涨，至少在上半年来看，不会对零跑的毛利产生特别大的影响。
7、去年Q4的毛利率大概是什么水平？以及今年Q1的话因为考虑到季节性的影响包括涨价，对于（今年）Q1的汽车毛利率有什么样的展望？
李腾飞：关于Q4的毛利率的拆分，因为Q4我们大概有15个点左右的毛利率，整车的毛利率在12个点左右，其他毛利率还有三个点。关于Q1的毛利率展望，Q1大家也都知道，由于众所周知的原因，整体的销售情况是照我们Q4有大幅度的下滑，所以Q1的整体的毛利率，相应的也会有比较明显的这样的下滑。
8、Q4的销售费用比往年几个季度是要偏高一点的，想请教一下具体原因？以及今年的销售费用指引是？
李腾飞：在年末整体销量的旺季，公司在市场等方面投入了更多的销售资源，来保证公司年度的销量任务。包括在四季度的旺季，我们的销量、市场份额能达成我们的目标，
那么在2026年，我们整体的营销资源的投入是要大于2025年，一方面我们整体的销量在增加，公司整体的品牌也在向上，当然单车的营销费用会较2025年会有比较明显的下浮。
9、零跑的海外渠道在2025年年底已经有900个渠道，其实是非常的快速的。零跑在海外渠道数量层面是什么样的展望？
李腾飞：关于海外渠道，我们在欧洲实际上有超过了800家的渠道。那么在2026年，我们还会继续去增加布局我们整个欧洲的渠道，尤其是我们之前涉猎的相对少的欧洲国家，争取实现欧洲国家的更广泛覆盖。
另外就是我们在2026年，关于整个的南美包括亚太大区，我们的渠道数量也会比较迅速的增加。
我们在2025年10月份正式开启进军南美的销售，可以给大家报告的是我们在南美的销售整体的开展还是非常的顺利，产品得到了南美用户比较高度的喜爱。
所以2026年，南美市场会作为零跑也好，零跑国际也好发力的比较重要的点。我们2026年在南美市场，包括南美的渠道数量，会得到大幅度的增加，打开相关的市场。
在2026年，我们也在总结2025年渠道发展的得失，找找问题，尽快布局整个亚太的市场，所以我们在亚太市场的渠道数量，在2026年也会得到明显的加强。
10、关于今年国内和海外的销量目标，可能今年大家都对整个行业的需求会有一点担忧，零跑对于今年整体的销量目标大概是什么样的水平？
李腾飞：关于销量目标，我们在去年已经有明确的指引，公司全年的销量目标100万辆，这100万辆当中包含了海外10到15万辆的这样的目标。
我们判断今年整体的大盘，我们认为2026年中国乘用车的大盘跟2025年相比，不会有特别大的波动，基本上是持平的局面。
在这个局面下，我们认为整体的新能源的渗透率会在2025年基础上有持续的上涨，所以说我们对2026年在国内市场整体大盘的趋势，还是比较看好，并不像有些同行认为的相对来讲比较悲观。
因为我们认为大盘的变化，从需求量的角度来讲，虽然1、2月份整体需求量相对比较弱一点，但是我们认为只是这个需求的时间结构上的调整。
所以说，1、2月份减少的需求会在后面的月份持续释放出来，我们对年度的销量目标还是非常有信心，我们在年度销量目标上没有任何的调整。
11、关于南美市场，零跑今年主要重点发力的几个国家，包括希望南美区出口的车型具体是有哪些能简单分享一下吗？
李腾飞：我们现在南美市场聚焦的是巴西，包括我们会陆续的进入南美，比如智利、阿根廷、厄瓜多尔、哥伦比亚这样的市场，我们会有按照我们的节奏，一步一步的去布局。
其中巴西作为南美最大的市场，也是我们整个的南美布局的重点。在南美的车型，现在C10、B10已经陆续在南美上市，在去年的圣保罗车展上，整个的C10、B10、C16都在南美亮相。
我们也会持续的去把车型导入，包括其他车型，现在正在跟零跑国际，包括Stellantis团队做充分的沟通，做一些更加适应南美市场本地化的改造。
12、今年4款新车型发布的节奏会是什么？A10马上（要上市）了，后面的三款会是什么节奏？
李腾飞：我们的A10车型会在本月3月26号，也就是在大概十天以后正式上市面向大家销售，现在A10的展车试驾车已经陆续到店了，大家有兴趣可以到我们的门店去参观和试驾。
我们今年上市的第二款车型会是我们D平台的首发产品D19，D19预计在四月中下旬上市销售。
▲零跑D19第三款车型是我们A平台的A05，当然A05和我们D平台第二款车型D99上市时间会相对比较接近，大体上都会在半年度左右，也就是说在六月中下旬或者在七月初左右上市销售。这是我们今年4款新车的上市节奏。
13、朱总有提到场景化会是接下来零跑创新的方向之一，怎么理解这个场景化的创新？
李腾飞：关于场景化的产品的这个问题。这个涉及到公司下一步新产品方向，处于高度的保密状态，我不太方便就这个问题展开太详细的交流。
14、今年是否会给全年的利润目标？
李腾飞：我们在2025年其实已经给到了公司2026年全年50亿净利润的指引，从公司的角度看，我们今年50亿净利润的目标不变。
15、智能化的进展有没有更具体的一些可以分享的？比方说是自研还是跟合作伙伴合作以及一些方案这种？
李腾飞：智驾的进展我就不再赘述了，我们相信今年应该会是零跑智驾爆发的一年，我们基于整个公司的战略，在2024年下半年到2025年，着重加大了在智驾领域上的投入，无论是人才、技术、资金等方方面面。
我们公司智驾的进展还是非常快的，整体的节奏我在前面已经给大家汇报过了，我们今年也会在相应的时候，邀请资本市场的朋友来体验我们智驾的最新产品和状态。所以说我们希望到今年年底，零跑的智驾能够真正的得到大家认可，真正让大家认为零跑的智驾已经达到行业第一梯队的水平。
关于智驾方面零跑是不是要引入合作伙伴，从我们角度来讲，全域自研，尤其是智驾的自研，这个是我们的战略方向，是坚定不动摇的，不会有任何的改变。
在自研研发的过程当中，我们现在也确实有跟合作伙伴进行相关业务上的交流，但是这不影响零跑智驾的全域自研方向，也不会影响零跑智驾自研的结果。
16、对于整体海外的盈利有没有新的指引？分区域的盈利情况大概是怎么样的？欧洲油气价格上涨，整个欧洲的新能源的速度会比之前会更快？
李腾飞：我们跟合作伙伴有非常明确的约定，而且我们双方都坚定的认同，在零跑走向海外的前3-4年属于投入期，属于双方股东都要持续投入的过程。
所以说我们双方股东在前期的3-4年的时间，会有更多的支持给到零跑国际，让零跑国际能够更好地发展，能够更快速的在全球市场打开零跑的销路。
2026年是零跑国际成立的第二个完整年，从时间角度来讲实际上大的维度上是第三年。所以说在2026年，我们还会一如既往的支持零跑国际，能够更好更快速的去占领海外市场，不仅是在欧洲，包括南美、亚太等地区。
所以说我们并没有2026年海外板块能给公司带来太多额外盈利的预期，我们更多的还是以海外的销量提升为主，支持零跑国际的更进一步的发展。
17、去年零跑大概四十多亿的研发费用，今年整体的研发费用有没有计划？
李腾飞：相对于2025年，零跑在2026年整体的研发费会有一个非常明确的上升。一方面是我们整个的新技术、新平台、新车型的投入都会不断的加大，另外一方面我们也会有研发人才的持续进入，研发费会较2025年有非常明显的提升。
18、关于整个零部件外销业务，之前有说过2026年会产生实质性的销售收入，是否有针对这方面的指引以及最新的进展？
李腾飞：之前在去年我们的零件外销陆续有定点，但随着车型的量产，更多的这个项目开始的量产时间都在2026年的下半年。
所以说我们2026年整体的外销会有收入进来，但是规模并不会特别大，整体外销的收入应该还在十个亿以内，预期更多的大规模收入爆发会在2027年。
19、2025年第四季度的非车收入，碳积分的收入大概是多少？
李腾飞：我只能说一个大概的数字，2025年大概（碳积分）收入在10亿上下的水平。
20、零跑现在终端整体的库存水平是怎么样的？
李腾飞：关于终端库存，我们公司整体从2025年的12月份，开始有计划地在降低终端的库存。
实际上我们2025年最终完成了59.6万多台的销量，并没有像很多机构或者行业预测的实现超过60万，实际上主要原因就是我们预测2026年一季度，整体的环境会有可能出现不是那么好的趋势。所以我们在2025年开始就有计划的降低经销商的库存。
包括2026年的1、2月份，我们整体的销量大家也看到了，所以说我们在2026年1、2月份在持续的做整个降低经销商库存的工作。
就我们现在整个库存水平而言，如果按照正常的算法，我们整体库存水平现在在1.5到2之间的水平，因为确实1、2月份整体的销量出现波动的时候，实际上按照这种库存计算是相对有一点问题的，是不够客观的。
所以我们现在也在不断的修正，包括我们也预测我们三月份的个销量，包括预测四月份的销量，动态调整我们的经销商的库存。
如果按照我们整个三月份预期的销量来看，其实我们整个的终端的库存水平就在一个库存月左右，甚至不太到一个库存月这样的水平。
所以说我们现在从零跑的角度来讲，经销商库存在我们销售管理的过程当中，我们会把它放在一个非常高的位置上去看。我们会认为经销商库存是对整个销量影响非常大的一个因素，所以我们是坚决不会去压经销商的终端库存，我们会跟经销商一起去控制好库存。
但是反过来讲，经销商库存也不能太低，太低也会影响销售，影响我们整体的交付速度，所以我们整体要把经销商库存控制在比较良性的水平上。
按照我们正常的月份，其实我们整体的库存系数比较稳定，在0.8到1.2之间的水平。在2025年其实大多数月份也做到了这样的水平，只不过在这样销量剧烈变化的时候，其实看似库存月的整体是有上升的，但是因为它调节是需要时间的，那么在3、4月份整体销量抬头的情况下，我们认为我们现在的终端库存水平还是非常良性的状态。
21、ABCD 4大系列大概在今年100万的销量中会是怎样的比例？
李腾飞：我们2025年大体的销量60万辆，有40万辆是要看我们的新车型来增加销量。这样的话，可能存量车型跟新车型的占比大体就是6比4的这样的状态，当然这个是大体的估计。
公司在年度的预算当中，其实会对每个车型的销量做相应的详细评估。
22、零跑与一汽合作的海外车型今年下半年要量产了，零跑主要负责哪些环节？在今年大概会产生多少收入？
李腾飞：我们跟一汽的第一个合作车型，预期会在今年的三季度实现整体的量产，零跑主要负责车型的研发和制造。因为这个车型是海外的车型，所以车型整体的制造也由零跑来负责。
关于这个车型能带来的收入，其实这个车型具体的收入要看整体车型销量情况。而且虽然我们预期在9月份前后会量产，但是整体的销售，由于海外车型销售是有周期的，那么这个车型整体在海外上市的时间就要到2026年年底了，所以说这个车型对当年我们本身的经营不会产生特别大的影响。
02.
首次实现年度盈利
全年累计交付59.66万辆
从财报中会可以感受到，零跑高管对零跑业绩及后续发展很有信心，这其中自然有零跑在2025年全年业绩中表现出强劲势头的加持。
根据浙江零跑科技股份有限公司（下称零跑）发布的截至2025年12月31日止的年度业绩公告，零跑2025年全年收入为人民币647.3亿元，较2024年全年的人民币321.6亿元增加了325.7亿元，同比增长101.3%。零跑方面解释主要是因为整车及备件交付量的增加。
▲零跑2025年全年收入在2025年，零跑首次实现了年度盈利。2025年全年，零跑的净利润为人民币5.4亿元，而2024年全年为亏损人民币28.2亿元。
▲零跑2025年全年净利润毛利率方面，零跑2025年全年的毛利率为14.5%，2024年全年为8.4%，同比增长了6.1个百分点。零跑方面解释为主要由于持续的成本管理、产品组合的优化及其他业务的收入。
▲零跑2025年全年毛利销量方面，零跑整车销量位居中国造车新势力品牌第一，全年累计交付59.66万辆，较2024年同期的29.37万辆增加了30.29万辆，同比增长103.1%，实现连续两年销量翻倍。
▲零跑2025年第全年销量出口方面，零跑2025年全年出口达6.71万辆，截至2026年2月底，零跑汽车累计出口超10万辆。
▲零跑2025年全年出口量研发开支方面，零跑2025年全年的研发开支为人民币42.9亿元，较2024年全年的人民币29.0亿元增加了13.9亿元，同比增加47.9%，该增长主要由于研发投入力度的加大以及研发团队的扩张。
▲零跑2025年全年研发开支销售渠道方面，截至2025年12月31日，零跑销售服务网络已覆盖295个城市，较去年同期新增31个城市，累计布局950家销售门店（含407家零跑中心和543家体验中心）及526家服务门店。
▲零跑2025年全年销售渠道扩展在出海方面，截至2025年12月31日，Leapmotor International B.V.（“零跑国际”）在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超800家，亚太市场超50家，南美市场超30家。
▲零跑2025年全球化进展在2025年，依托零跑的技术和产品，并结合Stellantis的商业与渠道能力，零跑国际在成立后的第二年成功实现年度盈利。
同时值得注意的是，零跑在财报中提到，2026年1月6日，零跑与浙江金华金义高新产业投资集团有限公司（“金义高新”）订立内资股认购协议，金义高新将投资零跑人民币30亿元，将为建立及加强零跑在金东区潜在的商业和产业合作奠定基础。
▲零跑与金义高新订立内资股认购协议03.
结语：零跑汽车加速狂奔
在竞争激烈的新能源汽车市场，零跑汽车在2025年交出了一份令人瞩目的成绩单。营收、毛利率与销量齐头并进，展现出了强劲的发展势头。
此外，零跑汽车在销量上获得了中国造车新势力品牌第一，海外市场拓展也成果斐然，还计划进一步推动全球市场的布局。
结合今年将推出四款全新车型和100万辆的销量目标盘口异动怎么看，零跑汽车正在加速狂奔。
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