中新经纬 8 月 15 日电 ( 魏薇 ) 曾经被贴上"稳健"标签的银行理财产品，正变得"上蹿下跳"。
" R3 风险等级的偏债理财，买了一个月就开始跌。偶尔上 App 一看惊呆我，1 个月跌了 8%， ( 近 1 个月 ) 年化收益率 -100%。"近期，有投资者在社交平台晒出持仓截图，吐槽理财产品的收益表现。
一段时间以来，多只混合类、权益类银行理财产品近 1 个月年化收益率跌至 -50%，部分产品甚至跌至 -100%。夸张的数字引发热议，这背后究竟是怎么回事？
近 1 月年化收益率跌至 100%
网友晒出的这款产品，为杭银理财"幸福 99 卓越混合类 ( 偏债 ESG 平衡优选 FOF ) 365 天持有期理财计划"。
以产品净值复盘测算，按照截图上的日期查询，7 月 1 日该产品单位净值为 1.2027，7 月 31 日净值回落至 1.1038，区间跌幅 8.22%。中新经纬根据杭州银行 App 展示的公式计算，近 1 个月年化收益率接近 -100%，与网友截图内容相符。
中新经纬查询杭州银行 App 最新数据，截至 8 月 13 日，该产品近 1 月区间跌幅已收窄至 3.27%。部分指标出现明显分化，近 1 个月、近 3 个月、近 6 个月年化收益率分别为 -39.81%、-21.32%、-14.16%，但拉长周期来看，近 1 年、成立以来年化依旧为正，分别为 3.18%、2.95%。
来源：杭州银行 App
据该产品 2026 年半年报，这只理财产品属于"混合类"产品，风险等级为三级 ( 中风险 ) ，面向"平衡型、成长型、进取型"投资者，业绩比较基准为"沪深 300 指数收益率 ×30%+ 中债 - 新综合净价 ( 1-3 年 ) 指数收益率 ×70%+2.50% "。
报告显示，报告期末该产品投资前十名资产分别为 26 国开 03、26 超长特别国债 02、博时上证 30 年期国债交易型开放式指数证券投资基金、富国中债 7-10 年政策性金融债 ETF、兆易创新、新易盛、中芯国际、澜起科技、天孚通信、沪电股份，占资产净值比例分别为 28.58%、15.51%、8.31%、4.90%、2.55%、2.47%、2.09%、1.93%、1.91%、1.89%。
来源：理财产品 2026 年半年度定期报告
不难发现，该产品投资标的中包含了半导体等热门赛道标的。穿透后看，该产品权益类资产占总资产比例达到 25.82%。
回溯行情，7 月科技赛道迎来深度调整。以兆易创新为例，股价从 7 月 1 日收盘时的 772.01 元，跌至 7 月 31 日的 378.6 元，单月跌幅高达 51%。
关于产品出现 -100% 年化收益率的情况，杭银理财方面 8 月 14 日回复中新经纬称，主要是受近期资本市场震荡影响，导致产品出现短期回撤，收益率绝对值被放大 12 倍计算出年化 ( 假设产品单月出现 -8% 的回撤，那么年化就是 -96%，算法失真 ) ，且并不能体现产品的真实长期收益。
关于产品回撤问题，杭银理财表示，这属于净值化环境下的市场正常波动，公司会持续跟踪产品净值及底层资产情况变化，适时评估产品策略是否需要调整，产品的具体持仓信息也会按照监管要求定期披露。
融资杠杆平台指标陷阱：短期年化 ≠ 真实亏损
根据金融数据平台普益标准提供的数据，截至 2026 年 7 月末，混合类、权益类产品近 1 个月平均年化收益率分别为 -8.39%、-50.17%，对比 6 月末 2.80%、8.81% 的收益水平，均有所下降。
震荡行情下，不止杭银理财这一只产品承受回撤。近期理财市场上，部分固收 +、混合类和权益类产品的净值也出现大幅回撤。比如光大理财阳光橙优选基金宝，近 1 个月年化收益率为 -31.66%；南银理财致远平衡 ESG ( 最低持有 364 天 ) 近 1 个月以来年化收益率为 -26.96%。
元股证券:ygzq.hk
拉长时间看，同一产品，在不同时间维度的年化收益表现也出现明显分化。以华夏理财天工 10 号 ( 新能源运营商指数 ) 为例，该产品近 1 个月 ( 7 月 14 日至 8 月 13 日 ) 年化收益率为 131.53%，但近 3 个月、近 6 个月、近 1 年的年化收益率分别为 -86.17%、-19.59%、-1.34%。
来源：华夏理财 App
造成这一现象的主要原因，在于理财产品的业绩展示方式。中新经纬注意到，目前多数渠道会同时展示区间涨跌幅、区间折算年化收益率两项指标。
邮储银行研究员娄飞鹏告诉中新经纬，年化收益率是把短周期的收益线性折算成年化，中间的剧烈波动会被放大扭曲，尤其当产品短期净值下跌时会出现较大波动。近 1 个月、近 3 个月理财产品年化收益率出现 -100%，只反映极短区间的极端状态，既不代表年化真实回报，更不能预示未来。
某理财公司人士向中新经纬进一步解释，当前部分渠道展示页面采用"年化收益率"指标，其计算方式是将观察区间 ( 如近一周、近一个月 ) 的实际净值涨跌幅，按时间比例折算为年化收益率。由于权益类、混合类理财产品底层资产波动较大，当个别月份出现阶段性回撤时，短期收益经年化处理后会被显著放大。
"年化收益率指标并不代表投资者实际亏损幅度，年化收益率 -100% 并不代表投资者‘本金全亏光’。"该人士强调，短期年化大幅为负，更多反映的是市场阶段性波动与展示口径的叠加效应，并不等同于产品真实的净值回撤程度。
理性看待波动
资管新规全面落地后，理财逐渐打破"刚兑"，不再保本保收益。曾经，理财产品被视作银行存款的"贵替"；如今，伴随市场利率持续下行，理财行业想要增厚收益，不得不加大权益类资产的布局力度，产品波动随之加大。
银行业理财登记托管中心数据显示，2023 年末至 2025 年末，理财产品规模从 26.8 万亿元增长至 33.29 万亿元；截至 2026 年 6 月末，银行理财市场存续规模 33.66 万亿元，较年初增长 1.11%。
从大类资产配置来看，根据银行业理财登记托管中心发布的数据，理财产品资产配置仍以固收类为主，截至 2026 年 6 月末投向债券、现金及银行存款的占比分别为 41.6%、28.1%。
理财资金布局权益市场，更多通过配置公募基金间接实现，截至 2026 年 6 月末，公募基金配置规模达 2.52 万亿元，占比从 2020 年末的 2.81% 升至 2026 年 6 月末的 7.0%，创下历史新高；投向权益类资产的占比从 4.75% 降至 1.9%。
A 股行情震荡，直接传导至含有权益仓位的理财产品。面对净值回撤，多家理财公司陆续发文，引导持有人理性看待波动。
上述理财公司人士表示，对投资者而言，判断产品的真实表现和风险，应结合区间的绝对收益、最大回撤和长期年化收益率 ( 如近一年、近三年、成立以来 ) 综合考量。此外，还可以结合产品净值走势曲线及业绩比较基准，判断产品表现是自身因素还是市场整体波动所致。
娄飞鹏提醒投资人半仓操作，对混合类、权益类理财产品的收益率，需要拉长观察周期，至少看近 1 年乃至成立以来净值曲线，关注最大回撤时的下行风险，基于底层持仓结构并结合管理人权益投研实力综合判断。
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