中东局势升级正在将一场行业结构性危机推向临界点。石脑油供应中断叠加长期产能过剩，日本和韩国石化产业面临停产压力，行业整合进程料将加速。
3月13日，据英国《金融时报》报道，霍尔木兹海峡接近封锁，导致亚洲石脑油供应急剧收紧。石脑油是生产塑料制品的核心原料，由原油提炼而来。据S&P Global Energy数据，石脑油价格自上月以来已飙升逾50%。
供应紧张已迅速传导至生产端。韩国最大单体乙烯生产商Yeochun NCC上周宣布不可抗力，目前仅维持最低产能运转；乐天化学（Lotte Chemical）和LG化学亦相继警告客户可能无法履行合同义务。日本方面，三菱化学和三井化学已削减产量，出光兴产则警告若短缺持续，旗下两处设施可能停产。
库存逼近警戒线，日韩石脑油供应危机发酵日韩两国对海湾地区石脑油的依赖程度极高，使其在此次冲击中尤为脆弱。据大宗商品信息机构Sparta Commodities数据，两国约三分之二的石脑油依赖进口，其中韩国进口量约60%、日本约70%来自海湾地区。
库存水平同样令人担忧。韩国贸易部表示，该国目前石脑油库存仅够维持约两周；花旗银行估计日本库存约为20天，与石化生产商通常持有的库存水平相当。韩国贸易部长周五对记者表示，韩国将限制石脑油出口，以优先保障国内供应。
花旗银行驻日本分析师警告，若市场状况在4月中旬前未能改善，"多座乙烯装置将面临减产或停产风险"，乙烯、丙烯和丁烷等下游衍生品亦将受到冲击。
据上述媒体报道，这轮冲突的背景是2月28日美以联手打击伊朗后，伊朗政府对海湾国家展开大规模报复。伊朗随后针对沙特、阿联酋等国的重要基础设施及美国驻海湾基地发动导弹和无人机袭击，并一度威胁霍尔木兹海峡航运安全。
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同在周二，据美媒援引伊朗半官方媒体的报道，伊朗政府已通过巴基斯坦调解人向美方传达：在五项建立信任的先决条件落实前，伊朗不会参加下一轮谈判。报道提到，伊朗认为，美国在停火后继续实施海上封锁强化了伊方的“与美国谈判并不可靠”这一判断。
中国供应韧性凸显此次供应危机爆发之际，日韩石化产业早已身陷结构性困局。原料与电力成本高企、内需持续萎缩、本币疲软等多重压力交织，产业根基已十分脆弱。
元股证券:ygzq.hk相较之下，中国在此轮冲击中展现出更强的韧性。其本土原油炼化能力突出，原料保障体系相对稳固，有效缓冲了外部供应波动。
供需矛盾之外，石脑油自身的结构性短板亦加剧了市场紧张。ICIS分析师Ajay Parmar指出，石脑油储存条件苛刻，且非炼厂主产品，炼油商在产能分配时更倾向于优先保障航空燃油、柴油等高附加值产品，这进一步限制了石脑油的有效供给。
行业整合提速，政策层面寻求应对供应冲击正加速日韩石化产业的整合步伐，而这一进程在冲突爆发前已然启动。今年1月，三菱化学、三井化学与旭化成达成协议，拟组建新公司整合日本西部地区的乙烯生产业务。韩国方面，首尔自去年8月起持续推动石化企业重组，目标为削减行业产能四分之一。
Sparta Commodities首席石脑油分析师Jorge Molinero将当前局面形容为“一艘已在倾覆的船又撞上冰山”分红股票，并指出“伊朗局势升级在本已脆弱的基础上叠加了实质性压力”。
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