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元股证券:ygzq.hk记者丨林健民
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报告期内，受主营业务所处行业周期性调整影响，下游市场整体需求释放节奏放缓，客户投资决策更为审慎，致使公司新订单获取及存量项目的推进速度均低于预期，收入规模同比收缩;同时，行业竞争在调整期内进一步加剧，对公司投标策略、产品定价、整体盈利造成阶段性影响。
编辑丨李燕娜
5月19日，脑机接口概念表现活跃，截至上午收盘，倍益康、达瑞电子涨超10%，创新医疗涨停，三博脑科、当虹科技涨超7%，ST信源（维权）等多股涨超5%。
消息面上，据科技日报报道，5月18日，国内首个超百通道侵入式脑机接口系统的前瞻性、多中心临床试验（LEAP研究）在首都医科大学附属北京天坛医院启动，标志着我国自主研发的高通量侵入式脑机接口技术进入临床转化“快车道”。
从产业发展节点上看，西南证券认为，2026年是量产元年，全球脑机接口产业开始从“讲故事”转向“看产出”。非侵入式与部分半侵入式路径预计率先实现小规模商业化，侵入式仍处于审批定型与临床安全性验证期，行业整体处于导入期尾端、爆发前夜。
市场方面，中银证券援引中商产业研究院数据指出，预计2026年全球脑机接口市场规模将增至33亿美元，国内脑机接口市场规模将达到46亿元，随着脑机接口技术持续突破，相关下游产业应用快速落地，脑机接口市场有望加速扩容，实现高速增长。另据麦肯锡测算，全球脑机接口在医疗应用领域的2030年市场规模有望达到400亿美元，到2040年突破1450亿美元，市场发展潜力较大。
策略方面，西南证券认为，短中期聚焦中国非侵入式+康复设备平台（三类证临床进度的推进）、博睿康获证后的销售情况，以及Pre-IPO融资的情绪刺激；中长期看国内半/侵入式阶梯医疗、脑虎科技、博睿康与Neuralink的临床节点以及国内医保逐步覆盖的驱动。
一是侵入式中国及美国都刚开始大规模临床试验，建议关注侵入式领军企业，以及在柔性电极、植入技术、特定场景算法上有望成为行业关键抓手的相关企业；
二是半侵入/介入式路径建议关注“数据读出”与“入组规模”，均能显著提升商业化确定性与产业关注度；
元股证券三是非侵入式建议关注“医疗+消费”双轮驱动的稀缺组合，整体技术路径商业化落地较快。非侵入式看设备量产与B/C端渗透速度。
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